機構投資者認為，目前處于A股預期最差的時候。臨近上半年收尾，A股似乎出現了絲絲暖意，前日滬指微漲，再次站上2900點。市場進入底部的味道?A股超一半投資者已空倉!

中證登公布的投資者數據，往往被看作股市變動的重要信號，其中，個人投資者常被當成行情的反向指標。值得關注的是，在自然人占比極高的A股市場，5月空倉投資者占比超50%。與去年散戶激昂的情緒相反，目前投資者對于A股的關注越來越少，見底的跡象也越來越明顯。

散戶：

5月底超過半數空倉

中國證券登記結算有限公司(簡稱中登公司)公布了5月份統計月報數據。A股市場中99.71%的賬戶為自然人賬戶，自然人依然占據絕對優勢，這個趨勢在未來很長一段時間仍將存在。不過最近一期倉位觀察發行，空倉賬戶占比超過50%。

截至5月末，A股市場10687.55萬個投資者中，空倉投資者數已高達5574.78萬人，較4月份增加155.06萬人。這是自去年7月以來，第10個月度新增空倉投資者數過100萬人的月份。

記者觀察發現，過去一年來，A股中戶和大戶的自然人賬戶市值從去年5月開始下滑，9月止跌回升，再到今年1月開始再度下跌至底部，2月開始緩慢回升的狀態。個人投資者基數大，但持有資金量偏小，人多錢少。值得關注的是，個人投資者持有市值在1萬以下的賬戶占比26.29%，比4月份比例增加0.32%，低于平均值33%的水平，處于相對低位。

余額寶情緒指數也反映了散戶資金入市意愿不斷減弱。廣州一位中型私募基金經理對記者稱，數據表明了很明顯的底部狀態，散戶這個時候反而應該開始考慮抄底，逐漸布局A股了，而不是恐懼。

機構：

倉位中性，抱團炒概念

6月，進入事件密集期，謹慎為上是機構的普遍看法。本周英國脫歐公投，市場都在等待結果。

多位機構投資者跟記者交流時表示，A股依然處于下跌通道中，雖然短期也許反彈，但長期A股會處于震蕩磨底的過程。

“外圍事件驅動，加上國內6月底和7月初的資金面情況需要觀察，不立危墻之下也許更能形容基金經理們的心態，目前大家的倉位都是中性的。而且不少基金經理已經降低了今年的收益預期，并強化防御性。”深圳一位投資總監向記者表示。

中證登公布的數據更多表現了散戶的選擇，而相對透明的公募基金數據也可以看出，不少基金經理其實依然保持謹慎態度。

5月份市場歷經3次大幅震蕩，通過這3個交易日基金單位凈值的漲跌幅，可以窺探基金運行的整體倉位。在去年12月份至今成立的201只次新混合型基金中，有102只基金在這3個交易日里，基金單位凈值變動幅度在0.5%以內，占比超過50%。這意味著過去1個月里，約半數混合基金沒有建倉，反映出這些基金經理短期內對市場走勢頗為謹慎。

“這樣的行情非常難受，總覺得沒有跌透。現在市場再度炒作概念股和次新股，應該是資金的一種抱團取暖的行為。”深圳一位20億規模的混合基金經理對記者表示。

“投資者炒概念股的目的依然是賺快錢。今年賺錢不容易，不少人看好的股票買了短期不表現，而概念股第二天卻能賺錢，賺錢效應吸引投資者將資金集中于此，特別是一些私募基金也參與其中推波助瀾。”他表示。

過去兩個月表現最好的概念就是新能源車板塊，新能源汽車成交流占市場比重，在一個月內從2%猛增至5%。

時機：

現在是最難賺錢的時候

震蕩行情卻能反映機構的能力。今年以來不少基金也能逆市獲得正收益。

金鷹核心資源基金經理冼鴻鵬對記者稱，“市場風險處于相對可控的程度，中期來看市場表現會相對平穩，期間通過捕捉結構性機會仍然可以獲得一定的超額收益。”

他表示，從經濟預期、流動性、美國加息、匯率變動這幾個中長期變量因素來看，目前處于A股預期最差的時候，短期對市場有一定的支撐，未來可能會有階段性變好的時候。再看市場活躍度較為明顯，尤其是次新股、新能源汽車、OLED、物聯網等板塊的反彈已持續了數周，雖然指數不漲，但很多個股卻創新高了。

“現在是最難賺錢的時候，畢竟并不是系統性牛市，而是結構性機會。”對于中長期的風險，冼鴻鵬也指出，未來導致市場可能向好或走壞的因素主要是上市公司中報預期，包括業績釋放和高送轉，尤其是中小創去年頻繁收購時的備考業績是否能在今年中報中得到體現，另外10月份中央會議預期，預期的落實也是個機會。而且長期來看，經濟轉型成功的預期必然也會反映到股市上。

華商基金經理吳鵬飛也表示，當前風險較低，他已經戰略看多，今年整體將是結構性行情。“市場越往后走，機會越來越大于風險。”

南都