來(lái)自上海黃金交易所最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，上金所交割總量1178.4噸，較去年同期增長(zhǎng)23.8%，表明市場(chǎng)對(duì)黃金的需求量依然維持高位。但金市卻陷入“溫吞水”局面，今年上半年國(guó)際金價(jià)累計(jì)微幅下挫0.6%，創(chuàng)下自2005年下半年以來(lái)最小半年度漲跌幅。同時(shí)，上半年黃金市場(chǎng)終端消費(fèi)量也有所回落。業(yè)內(nèi)人士表示，目前，黃金市場(chǎng)投資已趨理性，消費(fèi)更多顯示出結(jié)構(gòu)性變化。

上半年投資幾無(wú)收益

數(shù)據(jù)顯示，到6月30日，紐約市場(chǎng)金價(jià)圍繞每盎司1175美元附近展開(kāi)震蕩，與年初的1184美元相差無(wú)幾，這意味著過(guò)去半年投資者持有黃金的投資收益幾乎接近零。

“整個(gè)上半年，相對(duì)而言?xún)H一季度有所波動(dòng)。”上海一家期貨私募負(fù)責(zé)人告訴記者，由于年初激進(jìn)左翼聯(lián)盟在希臘選舉中獲勝，增加希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，加上歐洲央行推出量化寬松政策，及瑞士央行意外放棄執(zhí)行多年的歐元兌瑞郎下限，一系列風(fēng)險(xiǎn)事件使避險(xiǎn)資金涌入黃金白銀貴金屬市場(chǎng)，金價(jià)一度站上1300美元，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重新奪回市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，金價(jià)再度急轉(zhuǎn)直下，一度逼近1140美元的低位。

二季度，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的爭(zhēng)論主導(dǎo)市場(chǎng)，國(guó)際金價(jià)基本維持窄幅震蕩，上下波動(dòng)幅度不超過(guò)30美元。

受到國(guó)際市場(chǎng)的帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)金市亦“波瀾不驚”，上海市場(chǎng)期金每克收于238.05元，較年初的每克241元小幅回落。同時(shí)，國(guó)內(nèi)主要金飾品報(bào)價(jià)較年初也有所回落，包括周生生、老鳳祥等金店的報(bào)價(jià)基本回到每克300元左右。

對(duì)于金市上半年窄幅震蕩的行情，山東黃金首席分析師蔣舒認(rèn)為，一方面投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息這一利空高度關(guān)注，使金價(jià)上漲明顯受限;另一方面經(jīng)濟(jì)的不確定性、“黑天鵝”事件頻發(fā)以及相關(guān)成本的支撐也使市場(chǎng)價(jià)格難以真正大跌。

終端市場(chǎng)投資減少

事實(shí)上，自2012年10月后長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月大跌后，國(guó)際金價(jià)基本已開(kāi)啟窄幅震蕩模式。到目前，紐約市場(chǎng)金價(jià)已連續(xù)四次觸及低位：2013年6月、2013年12月、2014年11月和2015年3月。而每次反彈后高位都在逐漸降低，2013年反彈的高點(diǎn)在1400美元，目前反彈高點(diǎn)已難達(dá)1300美元關(guān)口。

反映在黃金消費(fèi)的終端市場(chǎng)上，消費(fèi)量也在減少。“一方面是股市等周邊投資產(chǎn)品收益率上升，金條金幣的投資相應(yīng)減少，另一方面金價(jià)持續(xù)走弱，投資者觀望情緒漸濃。”上海白領(lǐng)王小姐告訴記者，除非必備的金飾，對(duì)比以前的消費(fèi)頻率，在金條金幣等相關(guān)黃金投資品上的消費(fèi)明顯減少。

來(lái)自世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國(guó)市場(chǎng)的黃金珠寶消費(fèi)量降幅達(dá)12%，其中，金條和金幣的購(gòu)買(mǎi)力下降逾10%，帶動(dòng)全球一季度黃金實(shí)物購(gòu)買(mǎi)力下降9%。“二季度黃金實(shí)物消費(fèi)相對(duì)處于淡季，消費(fèi)量預(yù)計(jì)會(huì)降但不會(huì)太多。”混沌天成期貨分析師孫永剛預(yù)計(jì)。

在不少業(yè)界專(zhuān)家看來(lái)，經(jīng)歷過(guò)2013年的“中國(guó)大媽”搶購(gòu)，目前黃金市場(chǎng)投資已趨理性。“黃金消費(fèi)更多顯示出結(jié)構(gòu)性變化，投資相關(guān)金條的交易明顯減少，但是消費(fèi)者對(duì)紀(jì)念幣、生肖金等具有收藏價(jià)值的黃金產(chǎn)品需求依然不錯(cuò)。”一家股份制銀行貴金屬部人士告訴記者。

未來(lái)主導(dǎo)因素依舊偏空

從2001年開(kāi)始，黃金以每盎司250美元起步連漲12年，一度漲至1900美元附近，使黃金成為最為保值增值的商品之一。今年上半年，國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了九年半來(lái)最小半年度漲跌幅，投資幾無(wú)收益。下半年行情如何，該如何投資?

“就投資來(lái)說(shuō)，黃金市場(chǎng)此前多年‘單邊上漲’持續(xù)跑贏市場(chǎng)的時(shí)期可能已結(jié)束。”有專(zhuān)家指出，在黃金的主要投資手段中，交易型的獲利機(jī)會(huì)已越來(lái)越少，持有實(shí)物型的投資由于其配置黃金對(duì)價(jià)格的敏感性相對(duì)較低，未來(lái)受價(jià)格波動(dòng)的影響將較小。

國(guó)泰君安期貨分析師王蓉表示，下半年對(duì)黃金市場(chǎng)影響最核心的因素仍是美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)展情況。“何時(shí)加息、漸進(jìn)式的還是快速的?對(duì)金市意味著不同程度的壓力。”王蓉認(rèn)為，未來(lái)金市的主導(dǎo)因素依舊偏空，不同于印度的剛性消費(fèi)，我國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)更多基于通脹預(yù)期下的購(gòu)買(mǎi)，實(shí)物消費(fèi)可能還難有起色。

不少機(jī)構(gòu)的分析認(rèn)為，金市的美聯(lián)儲(chǔ)加息利空“壓頂”，或在穩(wěn)步加息后才會(huì)有所減弱。“事實(shí)上種種跡象顯示黃金價(jià)格很可能正在筑底。”孫永剛指出，從黃金生產(chǎn)成本及市場(chǎng)運(yùn)行看，1200美元附近似乎成各方較認(rèn)同的“底線”，盡管目前轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)不明顯，但美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息后，利空出盡以及通脹預(yù)期升溫或促金市迎來(lái)“春天”。

對(duì)此，專(zhuān)家建議投資者，黃金應(yīng)該是資產(chǎn)配置組合的一個(gè)品種，以化解資產(chǎn)組合的投資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定投資組合的回報(bào)。“區(qū)別于逢低買(mǎi)入的策略，未來(lái)投資者持有的黃金量不在多，重在利用黃金與一些主流資產(chǎn)的相關(guān)性差異。”蔣舒表示，在極端情況下，組合中的黃金資產(chǎn)將能起到穩(wěn)定整個(gè)資產(chǎn)組合回報(bào)率的作用。 新華社