對很多投資者而言，購買銀行預(yù)期收益率理財(cái)產(chǎn)品往往與“保本保息”劃上等號，但日前，銀監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，打破了這一慣例。銀行理財(cái)自負(fù)盈虧，考驗(yàn)的不僅僅只有投資人。

銀行理財(cái)作別“擔(dān)保”時(shí)代

強(qiáng)大的慣性

銀行理財(cái)經(jīng)過了十多年的迅猛發(fā)展之后，又一次迎來了監(jiān)管政策。這一政策也被解讀為銀行理財(cái)剛性兌付的終結(jié)。

日前，銀監(jiān)會加急下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，其中明確了理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)立性與破產(chǎn)隔離的法律效果，要求從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”問題，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，《辦法》還允許以理財(cái)產(chǎn)品的名義獨(dú)立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶，鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開展直接投資。

所謂剛性兌付，就是在一款理財(cái)產(chǎn)品到期后，即便是產(chǎn)品兌付出現(xiàn)困難，但銀行也會給投資者本息。無論是在銀行還是在普通投資者眼中，剛性兌付就等同于“保本保息”。可以說，“保本保息”是不少銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品的宣傳重點(diǎn)，很多投資人也都將銀行的理財(cái)產(chǎn)品視為安全有保障的投資方式，在他們眼中，銀行理財(cái)產(chǎn)品等同于“保本保息”，特別是中老年投資者都將其作為投資首選。

一度受到追捧的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速。根據(jù)央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2014》，截至2013年末，銀行存續(xù)理財(cái)資金余額9.5萬億元，同比增長41.8%。而據(jù)銀監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2014年5月末，全國400多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品50918款，理財(cái)資金賬面余額13.97萬億元。

據(jù)了解，目前銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品種類主要包括結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、開放式和封閉式凈值型產(chǎn)品、預(yù)期收益率型產(chǎn)品、項(xiàng)目融資類產(chǎn)品、股權(quán)投資類產(chǎn)品、另類投資產(chǎn)品以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品等多種類型。盡管產(chǎn)品多種多樣，但趨向“剛性兌付”的預(yù)期收益率型產(chǎn)品占比卻達(dá)到90%以上，結(jié)構(gòu)明顯失衡。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，銀行今年上半年兌付的產(chǎn)品中，預(yù)期收益率型產(chǎn)品有66098只，市場預(yù)期收益兌付實(shí)現(xiàn)率為96.91%，而截至目前，由銀行自銷的理財(cái)產(chǎn)品也鮮有虧本的案例出現(xiàn)。由此看來，也就無所謂剛性兌付了，而在不少理財(cái)投資人看來，只要是在銀行買的，不看別的，只看收益率，越高越好。

轉(zhuǎn)型的選擇

事實(shí)上，早在2012年1月1日起施行的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》 中就規(guī)定了，銀行在售理財(cái)產(chǎn)品違規(guī)的情況有：承諾收益或者承擔(dān)損失;夸大或者片面宣傳理財(cái)產(chǎn)品，違規(guī)使用安全、保證、承諾、保險(xiǎn)、避險(xiǎn)、有保障、高收益、無風(fēng)險(xiǎn)等與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特性不匹配的表述。

但現(xiàn)實(shí)情況是，各家銀行“剛性兌現(xiàn)”仍然屢見不鮮，“保本保息”依然是銀行理財(cái)?shù)淖畲筚u點(diǎn)。投資者們也樂于相信，承諾的預(yù)期收益率與實(shí)際的收益率沒什么兩樣。

然而，打破銀行理財(cái)?shù)?ldquo;剛性兌付”和“隱形擔(dān)保，再加上之前坊間熱議的“存款保險(xiǎn)制度”的陸續(xù)出臺，無疑都在向投資者傳遞著這樣一個(gè)信號：銀行理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付的隱形保障即將被打破，未來購買理財(cái)產(chǎn)品必然要“自負(fù)盈虧”。

近年來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)也越來越積聚。有業(yè)內(nèi)人士表示，這次新政對理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)化，將倒逼投資者去審視其安全性，一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品失去收益保障，短期內(nèi)會對投資者心理形成較大影響。未來投資者選擇理財(cái)產(chǎn)品不再是高枕無憂了。

此前銀監(jiān)會多次發(fā)文規(guī)范銀行理財(cái)，這一次的亮點(diǎn)被業(yè)界普遍認(rèn)為是采取“倒逼”方式促使銀行自動(dòng)轉(zhuǎn)向。據(jù)了解，此次新監(jiān)管辦法的核心是著重通過促進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來有序打破剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。

為降低預(yù)期收益率型產(chǎn)品的比例，此次意見稿明確提出，商業(yè)銀行發(fā)行預(yù)期收益率產(chǎn)品，必須將預(yù)期收益率型產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金(其他產(chǎn)品為10%)。國泰君安分析師邱冠華解讀說，如果商業(yè)銀行繼續(xù)大量發(fā)行預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品，需要按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，這一系列規(guī)定預(yù)示著，今后商業(yè)銀行再發(fā)行預(yù)期收益率型產(chǎn)品，發(fā)行成本會有所上升。而根據(jù)中金公司的測算顯示，理財(cái)收入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提可能影響商業(yè)銀行凈利潤在1%左右。“商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)展傳統(tǒng)預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)力將大幅下降，商業(yè)銀行發(fā)行開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品與無期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類理財(cái)產(chǎn)品就成為銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型選擇。”

更溫暖的懷抱

未來，銀行理財(cái)不再“保本保息”，令很多投資人開始掂量其他各種理財(cái)方式，期望給自己的資金找到更溫暖的懷抱。

聽聞銀行理財(cái)不再“保本保息”的消息，有意購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的市民鄒女士表示，“現(xiàn)在理財(cái)方式這么多，我還堅(jiān)持購買銀行的理財(cái)產(chǎn)品，就是因?yàn)槭找嫦鄬τ斜Ｕ希L(fēng)險(xiǎn)也比較低。如果未來收益不確定，同樣是自負(fù)盈虧，那我還不如選擇那些收益率更高的方式了。”鄒女士說，自己已經(jīng)將一部分存款存入了余額寶。而年底股市的回暖，也令眾多投資者躍躍欲試。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展、信托投資帶來的高收益，以及年底中國股市上演的牛市，似乎正在對銀行理財(cái)形成包圍之勢，令各家銀行感受到寒冬的冷意。

余額寶的出現(xiàn)，令全國上下為之著迷，大錢小錢都卷入了理財(cái)?shù)拇蟪薄；ヂ?lián)網(wǎng)金融就這樣勢不可當(dāng)?shù)厮查g融入人們的生活。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，余額寶在運(yùn)營15個(gè)月內(nèi)勁攬5350億元存款，客戶總量達(dá)到1.49億人，超過了法國和英國的人口總和。投資者正在將大把的資金投入到阿里巴巴、百度等公司推出的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品中。

此外，截止到今年的9月30日，中國居民將12.9萬億元的資金投入到高收益信托產(chǎn)品中，令影子銀行的業(yè)務(wù)快速膨脹。自2009年年初以來，中國各信托所管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)激增了逾10倍。

另外，過去六個(gè)月上證綜指暴漲43%，也在刺激儲戶將資金投入股市。12月的第一周，中國投資者新開設(shè)近60萬個(gè)股票交易賬戶，比前一周增加了62%。

如今，中國的老百姓無疑有了更多的投資選擇。

終極對策

稍加留意就可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在銀行發(fā)行的所謂保本保息的理財(cái)產(chǎn)品日趨減少，最多也就是保本型理財(cái)產(chǎn)品，而以往被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的預(yù)期收益率也從一個(gè)確切的數(shù)值變?yōu)榱耸找鎱^(qū)間的保守估計(jì)。

另一個(gè)顯著的變化就是，銀行理財(cái)經(jīng)理不再將“保本保息”掛在嘴上，而是委婉地表示，“現(xiàn)在銀行無法承諾理財(cái)產(chǎn)品保本保息，不過就以往的兌付情況來看，還沒有出現(xiàn)過兌付風(fēng)險(xiǎn)，可以放心購買。”

某商業(yè)銀行的理財(cái)經(jīng)理在看過銀監(jiān)會的此番通知后表示，并沒有感覺到太多變化，他說，之前監(jiān)管部門也多次發(fā)布有關(guān)銀行理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)文件，這一次的通知也是在延續(xù)之前的政策。但同時(shí)，他也表示，其中釋放出的轉(zhuǎn)型信號不容忽視。

對于投資者而言，之前部分銀行采取類存款的形式運(yùn)作固定收益類產(chǎn)品，是將超額收益據(jù)為己有，同時(shí)承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

某股份制銀行理財(cái)師則認(rèn)為，銀行推出打破剛性兌付的產(chǎn)品，意味著買銀行理財(cái)只看收益率的時(shí)代結(jié)束了，面對收益和風(fēng)險(xiǎn)，投資人在選擇產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該更加慎重，考慮多方面因素，這也是對投資者的投資能力提出了更高的要求。

“風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比”是市場的永恒定律。交通銀行的理財(cái)經(jīng)理紀(jì)旭光表示，對投資人來說，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品最重要的是關(guān)注產(chǎn)品的投向。“那些與信貸、信托等非標(biāo)資產(chǎn)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品是不可能保本報(bào)息的，而與存款掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品相對安全很多”。

申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明發(fā)文談到，“剛性兌付”一旦成為過去式，毋庸置疑，會給銀行理財(cái)產(chǎn)品市場造成動(dòng)蕩。但是，從長遠(yuǎn)來看，這是好事情，讓理財(cái)市場重回其本源，而不再與高息攬存之類的擦邊球相染。更為重要的是，資本市場上只有在收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配時(shí)，資金的有序流動(dòng)才成為可能。而這對于正受困于流動(dòng)性不足的股市來說，應(yīng)該是個(gè)利好，因?yàn)闀偈共糠衷敢獬袚?dān)高風(fēng)險(xiǎn)、享受高收益的資金回流到股市。

記者 葉明思