原標(biāo)題：站在“十字路口”的黃金

連續(xù)瘋漲的國際金價，終于跌了。4月12日，一度沖破2400美元/盎司大關(guān)的國際金價盤中大跳水，倫敦現(xiàn)貨黃金收跌1.25%，報2343.29美元/盎司；COMEX黃金期貨收跌0.53%，報2360.2美元/盎司。

盡管現(xiàn)貨黃金和期貨黃金的報價相比于前幾日略有下跌，但是從長時間維度來看，這一價格仍處于高位區(qū)間。金價“跳水”后能否繼續(xù)沖高?其背后底層邏輯是什么?

暴漲背后是啥邏輯?

今年3月，自從美聯(lián)儲公布最新利率決策后，金價便開始“狂飆”，直至突破2360美元/盎司關(guān)口。

與此同時，國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國黃金儲備7274萬盅司，環(huán)比增加16萬盅司。值得注意的是，這已是我國連續(xù)第17個月增持黃金儲備。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林表示，金價上漲分為主要原因和次要原因。主要原因是投資人預(yù)期全球無風(fēng)險利率即將下降，簡單說就是美聯(lián)儲可能要從加息轉(zhuǎn)向降息，美元寬松會使得美元貶值，而美元貶值促進(jìn)金價上漲。次要原因是美元全球地位下降，各國央行更加重視增加黃金儲備，其中有一小部分國家甚至直接跳出了美元結(jié)算系統(tǒng)，而這部分國家自身也要開展國際貿(mào)易，所以就用黃金儲備支撐新的國與國之間貨幣結(jié)算方式，所以黃金上漲也是因為央行在增加儲備的原因。

也就是說，金價漲到現(xiàn)在，源于地緣政治摩擦和美元信用受損后，人們對于資產(chǎn)避險的擁護(hù)。金價漲到目前高度，是在全球央行瘋狂購入的基礎(chǔ)上，大眾入局推升價格導(dǎo)致的。

對于本輪金價上漲的刺激因素，多位業(yè)內(nèi)人士均提到了美聯(lián)儲貨幣政策、地緣緊張、避險需求、央行購金等因素，部分專家表示以美債實際收益率為核心的分析框架已不能完全解釋本輪金價的上漲。

未來金價走勢如何?

目前，黃金市場情緒中已經(jīng)出現(xiàn)一定的畏高跡象，金價上漲的持續(xù)性如何?

國泰君安證券分析稱，我國黃金價格后續(xù)走勢，很大程度上取決于我國貨幣政策取向。短期來看，國內(nèi)市場利率與政策利率脫錨持續(xù)，貨幣政策更加注重結(jié)構(gòu)性調(diào)控，政策利率下行必要性降低，央行購金需求或有所放緩。

另一方面，美聯(lián)儲近期降息概率近一步走低。數(shù)據(jù)顯示，美國3月未季調(diào)CPI(居民消費價格指數(shù))同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來新高，超過市場預(yù)期。

中金公司認(rèn)為，今年以來美國通脹放緩的速度減慢，勞動力市場仍然強勁，消費者支出穩(wěn)健，房地產(chǎn)與制造業(yè)回暖。同時，金融條件維持寬松，企業(yè)融資成本下降，股市亮眼表現(xiàn)支持家庭部門財富擴(kuò)張。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，美聯(lián)儲降息的緊迫性和必要性下降，今年美聯(lián)儲可能難以遵循其降息三次的指引，由此下調(diào)降息次數(shù)的預(yù)測至一次，降息的時點或推后至第四季度。

高盛分析師認(rèn)為，利率市場需要認(rèn)真考慮利率在更長時間內(nèi)維持高水平的可能性，至少持續(xù)到今年夏季，甚至可能持續(xù)到年底。高盛調(diào)整預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲首次降息將在7月，而非6月。摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師認(rèn)為，這份報告顯示美聯(lián)儲6月降息的大門已經(jīng)關(guān)上。

總體來說，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)消費勢頭強勁，在一定程度上可能會延緩美聯(lián)儲降息的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，市場對黃金價格繼續(xù)上漲的期待可能會有所降低。美聯(lián)儲降息作為金價上漲的重要因素，如其它外部環(huán)境尚未改變，金價或呈現(xiàn)震蕩上揚的趨勢。

目前是否適合投資?

進(jìn)入4月以來，黃金價格延續(xù)3月的漲勢，連續(xù)8個交易日創(chuàng)新高。盡管當(dāng)前國際市場金價有所回落，但是國內(nèi)足金飾品價格依然身處高位沖破720元/克大關(guān)。以2022年銷售額已經(jīng)超越愛馬仕和勞力士的周大福為例，4月14日足金飾品報價為726元/克，黃金回收價格為537元/克，兩者相差189元/克。

一般來說，黃金變現(xiàn)的渠道主要有實物黃金出售、黃金ETF贖回、黃金期貨合約平倉以及黃金賬戶提取或轉(zhuǎn)換，但是對于大多數(shù)普通消費者來說，實物黃金出售是最簡單直接的途徑。

在菏澤市運營著十家金店的張先生告訴記者，去年9月，有名顧客一次性出售1千克足金金條，按照當(dāng)時回收金價465元/克來計算，這位顧客變現(xiàn)46.5萬元。據(jù)了解，這名顧客是在2015年前后購入金條，所以凈賺大概在16.5萬元，但是沒想到還不到一年時間，按照如今的價格計算，這名顧客大約少賺6.5萬元。

“黃價小幅度微降后，立馬有人詢問我還支不支持黃金回收，但是去年經(jīng)歷了一小波變現(xiàn)熱潮后，今年除品牌加盟店，我們暫停了回收業(yè)務(wù)，希望能把現(xiàn)金流握在自己手中。今年金價大漲后，銷售受到一定沖擊，在備貨上我們也傾向于保守些，不會像往年為迎接小長假而貿(mào)然大量進(jìn)貨。”張先生表示道。

此外，記者發(fā)現(xiàn)市面上的黃金回收價格差異很大，個人當(dāng)鋪和品牌回收差價最多能達(dá)到20元/克。“黃金回收‘套路’很多，比如通過‘鬼秤’偷減克數(shù)，或者以黃金成色不好來壓價，但是一般來說黃金重量偏差在0.03克之內(nèi)，所以還是建議消費者去頭部金店或者銀行變現(xiàn)。”張先生提醒道。

如今，黃金站在投資與投機的十字路口。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林表示，從投機的角度來說，任何一種商品，不管是股票還是大宗商品，一旦突破歷史高點，勢必會延續(xù)一輪趨勢，所以黃金交易當(dāng)前是最活躍階段，活躍的交易會推波助瀾讓金價更高，而更高的金價也會激勵更多投機資金進(jìn)入其中，從而引發(fā)一輪黃金大牛市，“但是從投資的角度來說，現(xiàn)階段是不合適的，因為黃金并不具備產(chǎn)生孳息的功能，大牛市會生小牛市，股票對應(yīng)的企業(yè)會賺錢盈利，債券有利息。而大黃金不會生小黃金，所以金價在大行情結(jié)束后會價值回歸，而一旦開始價值回歸，黃金就不再好脫手。”

半島全媒體記者　管亞楠　實習(xí)生　　 張磊