原標題：貴州茅臺昨日大跌

▲今年10月，貴州省遵義市仁懷市茅臺鎮的茅臺酒包裝車間內，工人正在工作

在一路高歌猛漲、市值沖破9000億元大關之后，貴州茅臺昨日迎來大幅下跌，盤中跌幅超過5%，并帶動一攬子白酒股票集體下跌。市場人士猜測，這與新華發文和貴州茅臺發布公告密切相關。

市值縮水超過330億

昨天下午，貴州茅臺收690.25元，跌幅4.01%，盤中跌幅超5%，市值縮水超過330億元。白酒老大下跌，帶動了眾白酒股票集體跳水，瀘州老窖下跌1.78%、山西汾酒下跌4.27%、五糧液下跌2.35%。相比之下，貴州茅臺銷售市場依然火爆，似乎沒有受到兩篇文章的影響。在一家煙酒專賣店里，53度500ml飛天茅臺(普飛)零售價格為1650元，比茅臺集團官方指導價高出351元，售貨員告訴記者，這種茅臺最為緊俏，“我們已經斷貨好長時間了，最近剛剛進到貨。”在京東商城，不僅是每瓶1299元的普飛仍然處于無現貨狀態，而且整箱普飛(6瓶裝)不僅限購，而且也需要預約下單。

今年以來，不斷創出新高并不斷刷新第一高價股的紀錄成為貴州茅臺最鮮明的特性。而隨著貴州茅臺股價猶如芝麻開花般的節節攀升，其總市值亦從4000億元“跨越”5000億元、6000億元、7000億元、9000億元。在貴州茅臺股價于日前上摸719.11元的歷史性高點后，眾多券商對于其估值再一次進行上調，且無一機構看空茅臺股票。但有白酒市場觀察人士指出，正如跌多了會漲，漲多了會跌一樣，貴州茅臺的持續上漲，終會有盡頭的時候。無論貴州茅臺的“頂”在哪里，事實上其股價也會有下跌調整的時候，而此時也將是風險來臨的時候。

對于昨天白酒版塊快刀斬亂麻式的清洗，否極泰基金經理董寶珍分析，茅臺基本面非常扎實健康，真正的問題是股價太快的上漲，會因股價引起不確定，所以股價能給穩定住，會更真實的給投資人帶來利益，快速上漲的利得都是假的，誰也得不到，而且對投資人、對企業、對市場都有害，這就是新華網和公司發消息的原因。穩定下來一切就正常，在現在價位和估值水平茅臺也不存在崩盤。

安信證券調高目標價至900元

針對累計漲幅已經很大的當前，怎么看貴州茅臺的投資價值，安信證券研究分析認為，從2014年初以來，貴州茅臺股價累計漲幅655%，今年以來，公司股價漲幅107%，當前估值按一致預期計約35倍市盈率，當前市值也已經達到8，600余億元，站在當前位置，我們覺得有必要更新下茅臺的空間認識。以年度看，茅臺2016-2017年發貨實現持續增長，2017年年度實際發貨預計會超年初計劃，3季度高強度發貨有特定背景，不具有線性外推意義，2017年Q4剩余計劃量不高，實際發貨量同比大幅增長概率也較低。但目前茅臺發貨減弱，貨源緊張情況下批價上行明顯，茅臺需求旺盛的客觀實際對投資者信心有很強支撐。2018年公司茅臺酒銷售計劃在2.8萬噸以上，同口徑增幅在4%以上，仍有一定量增空間，和對應基酒的變動情況基本一致，但我們認為，茅臺酒已經具備提價條件，高額預收款對保障收入和業績平穩較快增長具有重要意義，“適度量增+實現提價+預收款轉化”共同保障2018年的業績，2019年同2018年相比，量增條件更差，但提價和預收款作用同樣不可小覷，往前看2020年量增修復，預期改善可期。

安信證券預計2020年前后茅臺酒基酒產能達到5.6萬噸，按略樂觀成品酒比例測算，公司在2024-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近。安信證券測算，對應凈利潤預計會超過740億元，較2017年預測凈利潤250億元升幅約200%。對茅臺短期和長期業績增長的判斷有較為清晰的依據和較為可靠的邏輯，大的邏輯框架下，公司將長期是中國優秀的消費品公司代表，其確定性和更好的穩定性應當得到市場更客觀認知，反映在估值上即表現為有一定溢價并較平穩。我們對公司2020-2025年區間估值仍然建議給予20-25倍市盈率，如果給予2025年25倍估值，公司在目前清晰的產能規劃下可預估的市值有望達到1.85萬億上下。投資建議：再度上調公司2017年-2019年的每股收益至20.05元、27.15元和33.73元，維持買入-A 的投資評級，調高目標價至900元，相當于2019年26.7倍的動態市盈率，2020年公司銷售量可恢復，有助于2019年預期提升。

貴州茅臺將打開整個非洲市場

貴州茅臺正準備進一步打開非洲市場。南非當地時間11月16日下午，貴州茅臺集團黨委書記、總經理李保芳等拜訪了中國駐開普敦總領事館。李保芳表示，茅臺高度重視海外市場發展，截至目前，已有66個國家和地區的104家海外經銷商，產品分布全球重要免稅口岸。在26個“一帶一路”沿線國家的銷量，已經占到茅臺全球總銷量的26.53%。其中非洲市場份額僅占國外市場1%左右，市場前途無量，大有可為。集團將以開普敦和南非作為翹板，打開整個非洲市場。

茅臺集團正在開普敦舉辦“香遇金色非洲——文化茅臺走向一帶一路南非品牌推介活動”。此次茅臺代表團登陸非洲是官方首次。

文/本報記者 趙新培 供圖/視覺中國