原標(biāo)題：人民幣持續(xù)拉升保駕外匯儲備

進(jìn)入2017年以來，我國的外匯儲備規(guī)模一直呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢。除了國際收支經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶出現(xiàn)雙順差，以及海外并購監(jiān)管逐漸規(guī)范等因素外，人民幣匯率走高也為外儲上升起到“保駕護(hù)航”作用。8月，人民幣再度開啟一輪快速拉升，漲幅達(dá)2%，創(chuàng)12年來最大單月升幅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前趨勢來看，8月外儲有望繼續(xù)增加，實現(xiàn)“七連升”。

有望實現(xiàn)“七連升”

剛剛過去的8月，人民幣兌美元再次出現(xiàn)快速升值，并持續(xù)到9月初，引發(fā)市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣兌美元升幅達(dá)到2%，創(chuàng)2005年7月以來最大單月漲幅，并且連續(xù)第四個月保持上漲。目前人民幣匯率已至6.55附近，為近一年最高水平。

值得一提的是，人民幣空頭們的日子并非近一個月才開始難過，8月匯率的表現(xiàn)，其實是延續(xù)了今年前7個月的整體趨勢。今年以來，人民幣兌美元累計升幅已達(dá)到5.6%，從臨近7的位置拉升至6.55，讓一些去年換美元求保值的人直呼后悔。

與此同時，從外匯收支情況來看，上半年也成為“近三年來平衡狀況最好的時期”。疊加多種利好，外匯儲備規(guī)模已由今年1月末的29982.04億美元升至7月末的30807.2億美元，增長2.75%;2-7月，外儲增量分別為69.2億美元、39.64億美元、204.45億美元、240.34億美元、32.22億美元和239.3億美元。“外匯儲備實現(xiàn)了連續(xù)6個月的回升，使得市場信心得到了提振。”民生證券研究院院長管清友如是評價道。

公布在即的8月外匯儲備是否會擴大連升紀(jì)錄?管清友認(rèn)為，預(yù)計將會保持穩(wěn)定，或?qū)⒗^續(xù)小幅提升。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍也認(rèn)為，按照目前趨勢來看有較大的可能實現(xiàn)“七連升”，具體要看事實。

具備多方面支持因素

這樣的判斷來自于多方面因素的支持。首先是國內(nèi)經(jīng)濟增長。多位業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣兌美元匯率水平主要由我國經(jīng)濟基本面決定，今年以來，我國經(jīng)濟走勢企穩(wěn)向好，經(jīng)濟增長韌性十足。從外部環(huán)境來看，日本、歐洲等經(jīng)濟體的復(fù)蘇和貨幣政策的調(diào)整都對美元構(gòu)成了威脅，未來美元升值空間已經(jīng)不大。管清友指出，從美國自身來看，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)勢頭有所回落，美聯(lián)儲弱加息周期邊際影響持續(xù)降低。

同時，世界經(jīng)濟正在明顯好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)貨幣政策收緊可能性較大，歐元、英鎊等權(quán)重貨幣存在升值的空間，將使美元被動貶值。

而居民和企業(yè)的購匯行為也已更加趨于理性。其中，比起“螞蟻搬家”式購匯，相對更為牽動外儲規(guī)模的企業(yè)海外并購，也在今年得到更規(guī)范的監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士分析稱，我國今年對跨境資本流動的宏觀審慎管理加強，例如企業(yè)非理性海外投資情況，屢屢被監(jiān)管“點名”。從這一角度來看，資本大規(guī)模“外逃”的可能性已經(jīng)不大。

數(shù)據(jù)顯示，在2016年我國企業(yè)海外并購創(chuàng)下新高后，今年境內(nèi)企業(yè)對外投資額明顯減少，截至今年6月，非金融類機構(gòu)對外直接投資累計值同比減少45.8%。此外，央行引入逆周期調(diào)節(jié)因子能夠有效應(yīng)對匯率波動的影響。“因此，綜合來看，即便美元指數(shù)有一定的走強空間，人民幣匯率也仍將會有足夠的緩沖應(yīng)對空間，外匯儲備將繼續(xù)趨于平穩(wěn)提升的態(tài)勢。”管清友說道。

人民幣短期升值空間可能受限

趙錫軍認(rèn)為，從我國經(jīng)濟基本面、市場供求方面變化、市場對未來人民幣預(yù)期的變化，以及美元所受到的壓力來看，未來人民幣仍有升值空間。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)持續(xù)升值空間可能受限。中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳和陶川在最新報告中稱，從當(dāng)前來看，由于人民而即期匯率相對中間價已明顯走強，央行可能并不希望這一趨勢延續(xù)，以導(dǎo)致人民幣籃子匯率的明顯升值，除非美元名義有效匯率持續(xù)走弱。

出口規(guī)模也與匯率波動息息相關(guān)。金融業(yè)資深觀察人士肖磊表示，人民幣匯率的持續(xù)上升，對于國內(nèi)資本市場來說可能還是一個利好，資本流入積極性更高一些，但對于出口市場來說壓力還是比較大的，今年前7個月，出口市場只增長了14%，但進(jìn)口增長了24%，服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)拉大。

因此，他指出，按照目前的走勢，人民幣匯率存在一定過度上漲預(yù)期，國內(nèi)可能會用放松外匯管制等措施，增加對美元的需求，來對沖匯率風(fēng)險，年內(nèi)升值已經(jīng)超過5%，而國內(nèi)很多出口制造業(yè)的平均利率還不到5%，如果繼續(xù)升值，對出口企業(yè)壓力太大，因此未來央行會著手管制匯率，升值空間可能比較有限。