國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》作為《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的配套文件，明確了國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的總體要求、核心思路、配套措施，并提出了組織實(shí)施的工作要求。

《意見》指出，當(dāng)前，應(yīng)對日益激烈的國際競爭和挑戰(zhàn)，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平，需要通過深化國有企業(yè)混合所有制改革，推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu);提高國有資本配置和運(yùn)行效率，優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局，增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài);實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展，夯實(shí)社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的微觀基礎(chǔ)。

《意見》提出，國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，要堅(jiān)持政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作，堅(jiān)持完善制度、保護(hù)產(chǎn)權(quán)，堅(jiān)持嚴(yán)格程序、規(guī)范操作，堅(jiān)持宜改則改、穩(wěn)妥推進(jìn)，切實(shí)保護(hù)混合所有制企業(yè)各類出資人的產(chǎn)權(quán)權(quán)益，調(diào)動(dòng)各類資本參與發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的積極性。

《意見》明確了國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)五方面的工作任務(wù)：一是按照國有企業(yè)功能界定和分類，分類推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革。二是從集團(tuán)公司和子公司、中央企業(yè)和地方企業(yè)不同層面，分層推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革。三是鼓勵(lì)各類資本參與國有企業(yè)混合所有制改革。四是建立健全混合所有制企業(yè)治理機(jī)制。五是建立依法合規(guī)的操作規(guī)則。

《意見》明確，主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，充分運(yùn)用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，要保持國有資本控股地位，支持非國有資本參股。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革，開展放開競爭性業(yè)務(wù)、推進(jìn)混合所有制改革試點(diǎn)示范。公益類國有企業(yè)，加強(qiáng)分類指導(dǎo)，推進(jìn)具備條件的企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，鼓勵(lì)非國有企業(yè)參與經(jīng)營。

《意見》指出，要營造國有企業(yè)混合所有制改革的良好環(huán)境，精心組織實(shí)施。要加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，健全多層次資本市場，完善支持國有企業(yè)混合所有制改革的政策，加快建立健全法律法規(guī)制度。要建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)混合所有制企業(yè)黨建工作，開展不同領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)示范，營造良好的輿論氛圍。 新華

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三條主線掘金國企改革股

軍工混改2020年“結(jié)果”

有業(yè)內(nèi)人士指出，軍工企業(yè)混合所有制改革是著眼于提升企業(yè)運(yùn)營效率，因此混合所有制改革中常用的股權(quán)交換、融資租賃等方式都適用于軍工企業(yè)。

隨著軍工業(yè)務(wù)加速市場證券化和中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的印發(fā)，軍工業(yè)務(wù)改革的步伐也開始加速。

在軍工企業(yè)混改中，船舶和航空一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。有市場人士指出，從現(xiàn)有案例來看，國防軍工企業(yè)國企改革的典型路徑是船舶公司整體上市，而航空是分塊上市，這主要與集團(tuán)業(yè)務(wù)的重合度有關(guān)。

從船舶方面來看，我國海軍裝備建造擁有兩大主力——中國船舶重工集團(tuán)公司和中國船舶工業(yè)集團(tuán)。其中，中船重工旗下中國重工于2013年9月份公布總募資近85億元的定增預(yù)案，用于收購超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，開創(chuàng)了核心軍工資產(chǎn)證券化的先河。而中船重工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入一直在穩(wěn)步推動(dòng)中國重工的整體上市。

此外，中船工業(yè)旗下廣船國際資產(chǎn)完成重組并更名中船海洋與防務(wù)裝備股份有限公司，同時(shí)中國船舶后續(xù)也存在資產(chǎn)整合預(yù)期。

油氣產(chǎn)業(yè)鏈年內(nèi)推混改

在國企改革頂層設(shè)計(jì)方案明晰之后，由國家發(fā)改牽頭推進(jìn)的油氣改革等漸次走上前臺(tái)。油氣體制改革是決策層已經(jīng)確定的重大改革任務(wù)。業(yè)內(nèi)專家稱，我國油氣領(lǐng)域市場化改革滯后，以及油氣企業(yè)自身效益下降的問題，已經(jīng)影響到我國經(jīng)濟(jì)的競爭力，改革勢在必行。這也是油氣改革之所以成為混改“排頭兵”之一的原因所在。

據(jù)悉，油氣改革涉及的既有利益主體包括中央、地方、三大油氣、企業(yè)職工、地方煉油企業(yè)等。而全產(chǎn)業(yè)鏈的改革，使各利益主體的收益均會(huì)增加，這為油氣改革提供了美好前景和動(dòng)力。

對于社會(huì)資本而言，油氣改革“紅利”帶來的是投資機(jī)遇。在全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龌母锖螅黝愅顿Y主體可以進(jìn)入上游，投資傳統(tǒng)油氣和頁巖氣、煤層氣等非常規(guī)油氣，也可進(jìn)入中游，投資流通和管網(wǎng)運(yùn)輸，還可以投資下游煉化產(chǎn)業(yè)。

積極參與國企改革股

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國資國企改革進(jìn)一步推進(jìn)，通過資本市場改革是理想途徑之一，從央企到地方國企改革，資產(chǎn)證券化率提高是市場主題投資的最大紅利。

投資策略方面，中金公司建議積極參與國企改革股，在當(dāng)前階段可以從以下三條主線參與國企改革主題：

第一條主線：已經(jīng)公布試點(diǎn)的六家央企及旗下上市公司：六家央企包括中糧集團(tuán)、中國建材、中國醫(yī)藥集團(tuán)、國家開發(fā)投資公司、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)、新興際華集團(tuán)，旗下中港兩地上市公司共34家。這批央企的試點(diǎn)方案醞釀已久，應(yīng)該有望成為央企改革的先行者。

第二條主線：有整合預(yù)期的央企。在112家央企中，業(yè)務(wù)在競爭性領(lǐng)域、且業(yè)務(wù)相互有重疊、容易引發(fā)市場合并重組預(yù)期來進(jìn)行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航運(yùn)、軍工、電信及旅游等消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。

第三條主線：推進(jìn)相對較快的地方國企：上海、廣東、山東、重慶等地是國企改革進(jìn)展相對較快的區(qū)域，其中有國資證券化、整合重組預(yù)期的個(gè)股將是關(guān)注重點(diǎn)。 宗合